以太坊2.0升级会让ETH成为市值最大的加密货币吗?


全球第二大加密货币正在实施网络升级,这完全改变了其作为金融资产的价值主张。

Flippening 这个术语是在 2017年通俗地提出的,是指以太坊 (ETH)市值 超过比特币 (BTC)市值 的可能性。因此,该术语描述了以太坊成为市值最大的加密货币的未来假设时刻。

尽管 BTC一直是市值排名第一的加密货币,但近年来其市场主导地位 显着下降。这种下降在 2017年中和 2018年初尤为明显。在此期间,许多以太坊支持者都希望 Flippening能够发生。

投机者表示,在这些排名中,更大的灵活性和编写智能合约的能力将推动以太坊优于比特币,但翻转活动从未真正发生过。

一直以来,投资界对加密货币的主要批评之一就是,加密货币不会产生任何未来的现金流,因此不能被视为一种投资。

由于其通缩模式的设计,大多数加密货币并不适合作为一种货币来计价创收资产(即没有人愿意用一种被设计成升值的货币来借贷,也没有公司愿意用这种货币来支付员工工资/计价合同)。

如果加密货币可以产生未来的现金流,其中的一些批评会不会消失?

目前为止,这个问题到还没有引起投资界的广泛关注,但是值得考虑,因为这确实可能正在发生。

要了解事情为什么会发生变化,我们需要从以下几个方面来了解。

回顾一下,加密货币是如何运作的。加密货币是记录在区块链上的数字资产,区块链是一个分布式账本,它保存着这些资产的不可更改的记录。分布式账本的准确性是依靠区块链中的共识机制来维持的,它要求链上的每笔交易都要经过一组分布式的验证者的进行校验。

比特币采用的是工作量证明「"PoW"」的共识机制。在这个机制中,验证者「被称为 "矿工"」花费精力解决数学难题「通过人脑无法计算出哈希函数 SHA256的解」。他们通过投入资源「矿机」来证明自己是真正的实体,成功记账的矿工「解出这道数学题答案的」将会获得比特币奖励。这是当今公有链中最常用的共识机制。

人们普遍批评 POW机制过度消耗电力「这种二次能源」,且没有进行生产性的使用。据 CBS报告显示,比特币网络消耗的电力超过了 159个国家的年平均耗电量。(图1),「其中包括爱尔兰和多数非洲国家。」

以太坊2.0升级会让ETH成为市值最大的加密货币吗?

图1:比特币网络消耗的电力比这些国家更多

「黄色区域为耗电量小于比特币网络的国家、地区」

然而,智能合约平台、目前市值第二大的加密货币以太坊(Ethereum)一直在努力对其共识机制进行修改。这个名为 Eth 2.0或 Casper的版本拟引入权益证明「“POS”」共识机制。

在权益(股权)证明「“POS”」机制中,验证者需要持有一些相关的加密货币,然后将其质押以成为验证者。

作为回报,他们获得了以太坊「以太坊网络的加密货币」的奖励,相当于他们所持股份的百分比。两种机制均以验证者进行投资为前提,以帮助确保网络安全并获得奖励以补偿他们的投资。

在 PoW中,投资者是投资采矿设备和支付设备消耗及产生的费用;在 PoS中,他们正在使用自己的财力购买加密货币并将其质押。

从金融上讲,有趣的一点是,这使得抵押的加密货币看起来更像具有固定收益能力的金融资产,从而可以改变整个经济学上这类资产的估值方式。

节点分配的奖励增加了现有以太坊的供应量,因此被称为通货膨胀率。如果我们假设最后阶段是整个网络都在 PoS机制下运行,那么通货膨胀率将等于所有节点分配的奖励。

因此,如果我们做一个简化的假设情况,即所购买的任何以太坊将永远被质押,那么,这看起来就像一个具有未来现金流的金融资产,所有的现金流都是以其本地货币「以太坊网络的原生货币」计算的。

以太坊的设计者使用传统的经济术语并不是偶然的。它是一个与传统经济有相似之处的数字生态系统。

以太坊(Ethereum)是一台分布式世界计算机,以太币("ETH")可以用来购买 Gas,而 Gas是运行这台计算机的必要燃料。所以,以太坊(Ethereum)就像一个新兴经济体,通过货币的使用量来衡量的经济活动一直在增长(图2)。

以太坊2.0升级会让ETH成为市值最大的加密货币吗?

图2:以太坊网络 Gas使用量

来源:Etherscan.io

像所有其他传统货币一样,该货币也具有通货膨胀率。

一旦 PoS生效,它将以股份奖励的形式产生自己的利率。拥有利率曲线的货币,使其成为了有可能拥有一个针对其他货币建立的远期市场,因此也可以进行套期保值。

然而与新兴货币也有很大的区别。在法币中,当你产生固定的回报时,那就是通过购买债券等有息工具或借出现金,这本身就会有信用风险。在质押的情况下,由于收益是由算法机制产生的,而不是通过交易方的风险经济活动产生的,因此交易方不存在信用风险。

因此,加密经济的回报率是无风险率。但是,至少在初始阶段,还可能存在一些其他的技术风险,比如削减、攻击和黑客。然而技术风险在现有的金融基础设施中也是固有的,所以我们应该认为,随着金融机构在这个领域变得活跃起来,它们会建立必要的技术防御系统。

另一个需要考虑的重要因素是这个收益和通货膨胀之间的关系。质押奖励与 以太坊(Ethereum)的通货膨胀率直接挂钩。除了与通胀挂钩的债券之外,任何传统的现金工具都不存在这种直接关系,历史数据显示,现金的实际回报率在较长时间内可能是负数。

因此,ETH 将是一种独特的货币,它可以提供一个无风险的利率,并附带抵御通货膨胀的安全性。此外,将不可能对现有的所有货币进行质押,因为部分货币将用于其实用程序,例如支付网络费用以运行智能合约。

意味着,在这种假设情况下,质押币所获得的回报会更高,从而保证实际回报率超过通货膨胀率。目前任何其他资产类别都无法做到这一点。

综合考虑,这可能被视为无信用风险的资产,并提供了通货膨胀调整后的实质收益的可能性。

这使得它可能被视为一种常见的具有金融特征的金融资产,而不是没有价值的“郁金香”现象。对于金融投资者来说,这是一个彻底的改变游戏规则的时刻,时机已经非常成熟。

目前,世界主要储备货币美元正承受着巨大的压力,因为持有者正在以几乎零回报的方式为政府数万亿美元的债务融资,这是一个越来越难以捍卫的立场。此外,持有者越来越受到美国政府难以预测的行动的影响。

欧元和日元等替代货币的利率为负,并受到各种政治和人口定时炸弹充值的经济体的支持。

比特币需要对 "数字黄金 "的论调有一个彻底的飞跃,而 以太坊(Ethereum)则代表了一个快速发展的、去中心化的、开放的经济体的货币,对于理财者来说,具有极强的吸引力和可理解的属性。

随着基于 以太坊网络(Ethereum)的经济的增长,从长远来看,人们可以期望看到 ETH 作为一种独特的资产在机构投资组合,甚至央行储备中获得一席之地。

最后,在实现完全过度到 PoS机制的道路上还有很多技术障碍,抛开使用 PoS机制的生态系统的最终状态的不确定性不谈。作为一种金融资产,这种潜在风险意味着 以太坊(Ethereum)正在变得过于危险,不容忽视。

以太坊2.0升级会让ETH成为市值最大的加密货币吗?

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